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　　目標(biāo)日期基金是一種為特定日期退休的投資者設(shè)計(jì)的養(yǎng)老投資產(chǎn)品。為了達(dá)到養(yǎng)老目標(biāo)，養(yǎng)老目標(biāo)日期基金遵循了一種動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)配置策略進(jìn)行投資。所謂“動(dòng)態(tài)”，指的是基金在幾十年的投資周期中，為了實(shí)現(xiàn)退休目標(biāo)而不斷地調(diào)整其資產(chǎn)配置比例的過程。

　　目標(biāo)日期基金最顯著的動(dòng)態(tài)調(diào)整的特征，是權(quán)益資產(chǎn)配置比例隨著退休日期的臨近而逐漸下降。根據(jù)《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》，采用目標(biāo)日期策略的基金，應(yīng)當(dāng)隨著所設(shè)定目標(biāo)日期的臨近，逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)（股票、股票型基金和混合型基金等）的配置比例，增加非權(quán)益類資產(chǎn)（債券、債券基金、貨幣基金等）的配置比例。這一過程中權(quán)益類資產(chǎn)配置比例逐漸下降的曲線又稱為“下滑軌道”。

　　為什么要逐漸降低權(quán)益類資產(chǎn)比例？關(guān)于這個(gè)理論層面有多種解釋，一種較為簡(jiǎn)單的理解是：年輕時(shí)賬戶里積累的養(yǎng)老資產(chǎn)較少，即使虧損也能很快地通過持續(xù)投入彌補(bǔ)回來(lái)，能夠承受較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，所以，可以配置比較高比例的權(quán)益類資產(chǎn)以博取資產(chǎn)的快速增值；臨近退休時(shí)，養(yǎng)老資產(chǎn)規(guī)模已相當(dāng)可觀，市場(chǎng)的小幅波動(dòng)就可能造成較大金額損失，與此同時(shí)，此時(shí)投資者未來(lái)能夠繼續(xù)投入的資金有限，不易彌補(bǔ)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，所以，這一階段應(yīng)以資產(chǎn)的穩(wěn)健增值為目標(biāo)，少配置權(quán)益類資產(chǎn)。

　　除權(quán)益資產(chǎn)比例逐漸下降外，目標(biāo)日期基金動(dòng)態(tài)調(diào)整的特征還體現(xiàn)在下滑軌道本身也不是一成不變的，會(huì)根據(jù)不同的市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整，具體體現(xiàn)在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置兩個(gè)層面。

　　戰(zhàn)略資產(chǎn)配置更多地關(guān)注資產(chǎn)配置與長(zhǎng)期投資目標(biāo)和政策的匹配。例如，如果前期投資收益偏低，導(dǎo)致整體財(cái)富積累慢于預(yù)期，那么，我們需要適當(dāng)延遲權(quán)益類資產(chǎn)投資比例下降時(shí)機(jī)，提高投資組合的預(yù)期收益，以彌補(bǔ)資產(chǎn)缺口；如果早期投資收益較高，財(cái)富積累速度快于預(yù)期，那么，我們可以適當(dāng)?shù)亟档蜋?quán)益類資產(chǎn)投資比例，提前進(jìn)入權(quán)益比例下降階段，以降低組合整體風(fēng)險(xiǎn)，盡早落袋為安。除投資收益外，起始投資年齡、持續(xù)投入金額、資產(chǎn)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的變化等許多其他的因素都可能對(duì)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置產(chǎn)生影響，需要在基金實(shí)際運(yùn)作過程中統(tǒng)一考量，動(dòng)態(tài)調(diào)整下滑軌道，提高養(yǎng)老目標(biāo)實(shí)現(xiàn)概率。

　　戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置更多地關(guān)注市場(chǎng)短期內(nèi)的波動(dòng)。當(dāng)我們對(duì)某一類資產(chǎn)短期市場(chǎng)走勢(shì)有較為明確的預(yù)期時(shí)，可以通過暫時(shí)偏離既定的下滑軌道，在熊市時(shí)降低該類資產(chǎn)比例，控制波動(dòng)和下行風(fēng)險(xiǎn)，在牛市時(shí)增加該類資產(chǎn)比例，提升組合收益率。

　　因此，每一個(gè)不同的市場(chǎng)環(huán)境，都對(duì)應(yīng)著一條特定的下滑軌道。我們雖然無(wú)法預(yù)測(cè)下滑軌道未來(lái)具體會(huì)怎么走，但我們可以模擬成千上萬(wàn)種不同的市場(chǎng)情況，分別計(jì)算出最佳的下滑軌道。

　　綜上，動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置策略是養(yǎng)老目標(biāo)日期基金的核心策略。通過引入動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置，目標(biāo)日期基金能夠持續(xù)優(yōu)化自身的投資結(jié)構(gòu)，在控制下行風(fēng)險(xiǎn)的前提下，提升長(zhǎng)期投資收益，更好地為養(yǎng)老目標(biāo)服務(wù)，這是其他種類公募基金無(wú)法比擬的，也是養(yǎng)老目標(biāo)日期基金致勝的秘密。華夏基金養(yǎng)老金管理資格全面、管理經(jīng)驗(yàn)豐富，目前正在積極籌備養(yǎng)老目標(biāo)基金，希望未來(lái)能為廣大投資者提供專業(yè)而豐富養(yǎng)老目標(biāo)日期基金產(chǎn)品和服務(wù)。